Globalna wyprzedaż obligacji uderza w rynki. Rentowności najwyższe od lat

Jak donosi Bankier.pl, początek września przyniósł wyraźne pogorszenie nastrojów na rynkach kapitałowych. Amerykański indeks S&P500 stracił na pierwszej sesji miesiąca 0,79 proc., kończąc dzień na poziomie 7 631,47 pkt, podczas gdy technologiczny Nasdaq Composite zanurkował o przeszło 1 proc. Choć historycznie wrzesień jest dla Wall Street najgorszym miesiącem w roku, obecna przecena ma głębsze podłoże strukturalne związane z rynkiem długu.

W centrum uwagi znalazły się obligacje skarbowe USA, których rentowność dla papierów 10-letnich sięgnęła 4,8 proc. – to najwyższy poziom od stycznia 2025 roku. Tendencja ta ma charakter globalny i obnaża słabość finansów największych gospodarek. W Niemczech rentowność 10-latek wyniosła 3,36 proc., co jest wynikiem nienotowanym od 15 lat, natomiast w Wielkiej Brytanii wskaźnik ten wzrósł do 5,25 proc., osiągając poziomy z kryzysowego 2008 roku. Nawet w Japonii rentowność przekroczyła 3 proc. po raz pierwszy od trzech dekad.

Sytuację pogarsza drastyczny wzrost napięcia w cieśninie Ormuz, gdzie ostrzelano dwa saudyjskie supertankowce. W odpowiedzi armia Stanów Zjednoczonych rozpoczęła ataki na cele wojskowe Iranu, w tym na porty i obiekty Gwardii Rewolucyjnej. Według danych Kpler ruch statków w tym strategicznym punkcie niemal zamarł, co skutkuje paraliżem dostaw ropy i LNG. Cena baryłki ropy Brent błyskawicznie podskoczyła o 7,6 proc., osiągając poziom 95 USD.

Dla Polaków i inwestorów kluczowy jest fakt, że rynki przestały wierzyć w szybkie opanowanie inflacji, co wymusza na Rezerwie Federalnej utrzymanie restrykcyjnej polityki. Obecnie szanse na wrześniową podwyżkę stóp procentowych w USA wyceniane są na 68 proc. Wzrost rentowności obligacji to jasny sygnał, że inwestorzy domagają się premii za ryzyko związane z gigantycznym zadłużeniem państw, które w wielu przypadkach przekracza już 100 proc. PKB.

To niebezpieczny scenariusz dla budżetów narodowych, także w kontekście planów na kolejne lata, o których pisaliśmy przy okazji analizy obciążeń podatkowych w projekcie budżetu. Rosnące koszty obsługi długu oznaczają, że politycy zostaną zmuszeni do drastycznych cięć wydatków lub dalszego drenowania portfeli obywateli poprzez wyższe podatki. Gdy państwa żyją na kredyt powyżej swoich możliwości, ostateczny rachunek za brak dyscypliny fiskalnej zawsze wystawia rynek.